Analisi Midcap: PharmaNutra più forte dei suoi peers. Assegnato rating buy con TP a 42 euro.

In data 5 febbraio MidCap ha prodotto lo studio “Small Touch” che evidenzia come PharmaNutra stia performando in modo più consistente dei propri diretti comparable.

Come termine di raffronto, Midcap ha preso in esame i risultati 2020 appena pubblicati da Biogaia, uno dei principali peer di Pharmanutra. Midcap prevede che il Gruppo toscano, nonostante l’anno pandemico abbia inciso sulle vendite, possa chiudere positivamente il 2020, con ricavi che dovrebbero raggiungere i 57,7 milioni di euro, in crescita del + 6,5% a/a. Se i dati diffusi da Biogaia mostrano un EBITDA 2020 di circa 24 milioni di euro (margine del 34,3%), in calo del 2,5% rispetto al 2019, per PharmaNutra, invece, gli analisti di Midcap prevedono un EBITDA 2020 superiore del 17,2% rispetto al 2019, a 15,5 milioni di euro (margine del 27%).

Se nel 2020 Biogaia ha riportato un utile netto di 17,1 milioni di euro, in calo del 2,4%, con un margine del 24% sui ricavi, per Pharmanutra MidCap si aspetta un utile netto adjusted di 10,8 milioni di euro, in aumento del 28% rispetto all’anno precedente.

Guardando lo storico degli ultimi cinque anni, infine, i tassi di crescita del conto economico di PharmaNutra sono stati largamente migliori di quelli di Biogaia. PharmaNutra negli anni è riuscita, infatti, a crescere ad un ritmo superiore al suo comparable svedese e a migliorare costantemente i propri margini.

In particolare:

• Entrate CAGR16-20 = 15,2% contro 6%.
• EBITDA margin CAGR16-20 = 4,9% vs. -2,5%.
• Margine netto CAGR16-20 = 12,4% vs. -5,3%.

In termini di P/E, il titolo PharmaNutra attualmente viene scambiato a sconto del 31% rispetto a Biogaia, un divario che MidCap ritiene troppo alto viste le tendenze recenti. Al Target Price di 42 euro assegnato a PharmaNutra dagli analisti, la Società avrebbe un rapporto Price/Earnings per il 2021E di 40x, che sarebbe comunque inferiore del 13% rispetto al rapporto Price/Earnings 2021E di Biogaia di 45,3x.

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